투자 상품을 고를 때 기대수익률과 요구수익률이라는 말을 자주 접하게 됩니다. 두 개념은 이름은 비슷하지만 의미가 완전히 다릅니다. 기대수익률은 투자자가 앞으로 얻을 것으로 예상하는 평균 수익이고, 요구수익률은 투자자가 위험을 감수하는 대가로 필요하다고 판단하는 최소 수익입니다. 이 둘을 헷갈리면 투자 판단이 흔들릴 수 있습니다.
| 구분 | 의미 | 기준 |
|---|---|---|
| 기대수익률 | 미래 결과를 확률로 평균한 예상 수익 | 투자 전 분석 |
| 요구수익률 | 위험을 감수하는 대가로 필요한 최소 수익 | 투자자 기준 |
| 실현수익률 | 투자 후 실제로 발생한 수익 | 투자 후 결과 |
| 목표수익률 | 투자자가 달성하고 싶은 수익 | 개인 희망 |
두 개념의 차이를 쉽게 표현하면 기대수익률은 시장이 주는 예상 값이고, 요구수익률은 투자자가 정하는 기준 값입니다. 투자 상품을 고를 때는 이 두 값을 비교하는 것이 기본입니다.
목차
기대수익률은 무엇인가
기대수익률은 앞으로 발생할 수 있는 여러 수익률에 각각의 발생 확률을 곱해서 더한 평균값입니다. 예를 들어 어떤 투자에서 호황일 때 20% 수익을 얻을 확률이 30%, 보통일 때 8% 수익을 얻을 확률이 50%, 침체일 때 15% 손실을 볼 확률이 20%라면 기대수익률은 20% 곱하기 30% 더하기 8% 곱하기 50% 더하기 마이너스 15% 곱하기 20%로 계산합니다. 결과는 7%입니다.
| 시장 상황 | 예상수익률 | 발생 확률 | 반영 수익률 |
|---|---|---|---|
| 호황 | 20% | 30% | 6% |
| 보통 | 8% | 50% | 4% |
| 침체 | -15% | 20% | -3% |
| 합계 | 100% | 7% |
이때 중요한 점은 기대수익률 7%가 실제로 보장되는 수익이 아니라는 사실입니다. 실제 결과는 20% 수익이 될 수도 있고 15% 손실이 될 수도 있습니다. 기대수익률은 가장 가능성이 높은 결과가 아니라 여러 결과를 확률로 평균한 값입니다. 그래서 기대수익률이 플러스라고 해서 손실 가능성이 없는 것은 아닙니다.
과거수익률은 이미 발생한 실제 기록입니다. 기대수익률은 앞으로 얻을 수익을 추정한 값입니다. 어떤 지수가 지난 10년 동안 연평균 10%의 수익을 냈다고 해서 앞으로도 연 10%씩 오르는 것은 아닙니다. 과거수익률은 기대수익률을 추정하는 참고자료일 뿐 미래 수익을 보장하지 않습니다.
요구수익률은 무엇인가
요구수익률은 투자자가 특정 자산에 투자하면서 위험을 감수하는 대가로 요구하는 최소 수익률입니다. 금융 이론에서는 요구수익률을 체계적으로 산정하기 위해 CAPM이라는 모형을 사용합니다. CAPM은 자기자본 요구수익률을 무위험수익률에 베타 곱하기 시장위험프리미엄을 더해서 계산합니다.
요구수익률은 무위험수익률에 베타와 시장위험프리미엄을 곱한 값을 더해 계산합니다. 무위험수익률은 국채 금리처럼 위험을 거의 부담하지 않고 얻는 수익률이고, 시장위험프리미엄은 시장 기대수익률에서 무위험수익률을 뺀 값입니다. 베타는 개별 자산이 시장 변동에 얼마나 민감하게 반응하는지를 나타내는 계수입니다.
베타는 무엇을 의미하는가
베타가 1이면 시장과 같은 속도로 움직이고, 1보다 크면 시장보다 더 크게 움직이며, 1보다 작으면 시장보다 덜 움직입니다. 예를 들어 무위험수익률이 3%, 시장 기대수익률이 8%, 베타가 1.2인 자산의 요구수익률은 3% 더하기 1.2 곱하기 8% 빼기 3%로 계산해서 9%가 됩니다. 베타가 커질수록 위험 프리미엄도 커지기 때문에 요구수익률도 높아집니다.
WACC는 왜 필요한가
실제 투자에서는 자기자본만 사용하지 않고 대출을 함께 사용하는 경우가 많습니다. 이때는 자기자본에 대한 요구수익률과 부채에 대한 이자비용을 함께 반영한 가중평균자본비용 WACC를 사용합니다. 예를 들어 총 10억 원을 투자하면서 자기자본 5억 원, 대출 5억 원을 사용하고 자기자본 요구수익률이 10%, 부채금리가 5%, 세율이 20%라면 WACC는 5억 나누기 10억 곱하기 10% 더하기 5억 나누기 10억 곱하기 5% 곱하기 1 빼기 20%로 계산해서 7%가 됩니다.
투자 판단에서 기대수익률과 요구수익률을 활용하는 방법
제가 처음 투자를 시작했을 때는 두 수익률의 차이를 구분하지 못했습니다. 펀드 설명서에 적힌 연 7% 기대수익률을 보면서 매년 7%씩 수익이 늘어날 것이라고 착각했습니다. 그런데 실제로는 시장이 좋지 않을 때 마이너스 수익률을 기록하기도 했습니다. 이 경험을 통해 기대수익률은 단순한 예상치일 뿐이며, 투자 전에 나 자신이 요구하는 최소 수익률을 먼저 정해야 한다는 것을 깨달았습니다.
투자 판단을 할 때는 먼저 요구수익률을 설정하고, 그다음에 기대수익률이 그 요구수익률을 넘는지 확인하는 순서가 좋습니다. 만약 요구수익률이 8%인데 투자 상품의 기대수익률이 5%라면 그 상품은 선택하지 않는 편이 낫습니다. 반대로 기대수익률이 높더라도 손실 시나리오가 감당하기 어려운 수준이라면 투자 비중을 줄이는 것이 현명합니다. 그래서 이번 투자 계획을 세울 때는 기대수익률이 아닌 요구수익률을 기준으로 상품을 고르는 연습을 하고 있습니다.
투자 상품을 비교할 때는 기대수익률과 함께 다음 항목을 확인하는 것이 좋습니다.
- 손실이 발생할 확률
- 최악의 상황에서 예상되는 손실
- 수익률의 변동 폭
- 원금 회복에 필요한 기간
- 투자자가 해당 손실을 감당할 수 있는지
목표수익률은 투자자가 달성하고 싶은 수익이고, 요구수익률은 위험을 감수하는 대가로 필요한 최소 수익입니다. 노후 자금을 위해 연 8% 수익이 필요하다고 해서 투자 대상의 기대수익률이 자동으로 8%가 되는 것은 아닙니다. 목표수익률이 현실적인 기대수익률보다 높다면 더 위험한 투자만 찾을 것이 아니라 투자 기간을 늘리거나 월 투자 금액을 조정하는 방법도 함께 생각해야 합니다.
두 개념을 구분하면 투자 판단이 선명해진다
지금까지 두 개념의 정의, 계산 방법, 활용법을 살펴봤습니다. 기대수익률은 미래 결과를 확률로 평균한 예상치이고, 요구수익률은 위험을 감수하는 대가로 필요한 최소 수익률입니다. 두 개념을 함께 사용하면 투자 상품을 비교할 때 숫자에 휘둘리지 않고 자신의 기준에 맞는 선택을 할 수 있습니다. 앞으로 투자 상품을 볼 때는 기대수익률 숫자만 보지 말고, 손실 가능성과 내가 요구하는 수익률을 함께 확인하는 습관을 들여 보세요. 그래야 시장이 흔들려도 흔들리지 않는 투자 판단을 할 수 있습니다.
자주 묻는 질문
Q. 기대수익률이 높으면 무조건 좋은 투자인가요?
A. 기대수익률이 높다는 것은 그만큼 손실 가능성도 크다는 뜻일 수 있습니다. 기대수익률은 여러 결과를 확률로 평균한 값이기 때문에 숫자만 보고 판단하면 안 됩니다. 손실 시나리오와 변동 폭을 함께 확인하는 것이 중요합니다.
Q. 요구수익률은 어떻게 정하나요?
A. 자신이 감당할 수 있는 위험 수준과 투자 목표에 따라 달라집니다. 금융 이론에서는 CAPM 모형을 이용해 무위험수익률과 베타, 시장위험프리미엄으로 계산하지만, 개인 투자자라면 노후 자금이나 목표 금액을 기준으로 최소 수익률을 정하는 것도 좋은 방법입니다.
Q. 기대수익률과 요구수익률 중 무엇을 더 중요하게 봐야 하나요?
A. 둘 다 중요하지만 투자 판단에서는 요구수익률을 먼저 정하는 것이 좋습니다. 요구수익률을 기준으로 삼아 기대수익률이 그보다 높은 상품을 골라야 위험을 관리하면서 수익을 추구할 수 있습니다.
